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科创板那些事
发布时间:2019-04-18     编辑:张峰     文章来源:   分享到:

大家认为科创板必然能孕育出中国伟大的企业,也必然能出现10倍以上的牛股。但综合国内上市企业整体质量、科技型初创企业的巨大风险及淘汰率,建议具有一定专业常识的人参与,普通投资者应持审慎的态度。


(一)科创板的由来

      2018年11月5日,习大大总书记在上海进博会开幕式演讲上发言,称将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支撑上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。首次抛出设立“科创板”+试点“注册制”的概念,中国资本市场近年来最大的一次局部增量改革+阶段性试点推进工程就此展开,其间总书记曾四次批示。

      2019年1月30日,包括配套文件在内的一整套制度设计征求意见稿集中面世,初步制度体系框架建立。包括证监会正式发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,以及上交所发布的6套相关上市规则。预计上半年科创板就将真正落地,目前已经有37家企业进行了申报。


(二)科创板上市企业类型与参与条件

      科创板挂牌企业以尚未进入成熟期但具有成长潜力,且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业为主,其中具体包括3类企业:

1)初创企业,尚无利润但具有成熟技术,市场前景较好;

2)已从研发走向产业化的企业;

3)符合国家战略性的企业(如新能源、新材料行业等)

      行业类型方面,根据上交所《科创板上市推荐指引》,应为符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业;属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业;互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。

      参与条件方面,机构可以直接开通科创板权限。个人投资者参与科创板股票交易,需满足申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元,且参与证券交易24个月以上。未满足适当性要求的投资者,只能通过购买公募基金等方式参与科创板。


(三)科创板核心要素

1.门槛50万,两年经验

2.现有可投A股基金均可买

3.不实施T+0

4.进一步优化股份减持制度。核心技术人员股份锁定期,由3年调整为1年,期满后每年可以减持25%的首发前股份;

5.明确红筹企业上市标准。

      营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业,如果预计市值不低于人民币100亿元,或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元,可以申请在科创板上市。

6.竞价交易20%涨跌幅,上市后的前5天不设价格涨跌幅

7.盘后固定价格交易

      收盘集合竞价结束后,交易系统按照时间优先顺序对收盘定价申报进行撮合,并以当日收盘价成交。每个交易日的 15:05 至 15:30 为盘后固定价格交易时间,当日 15:00 仍处于停牌状态的股票不进行盘后固定价格交易。

8.表决权差异安排

      发行人在首次公开发行并上市前不具有表决权差异安排的,不得在首次公开发行并上市后以任何方式设置此类安排。持有特别表决权股份的股东在上市企业中拥有权益的股份合计应当达到企业全部已发行有表决权股份 10%以上。每份特别表决权股份的表决权数量应当相同,且不得超过每份普通股份的表决权数量的 10 倍。特别表决权股份不得在二级市场进行交易,但可以按照有关规定进行转让。

9.最严退市

      重大违法强制退市外,还有交易类强制退市,包括:连续120 个交易日实现的累计股票成交量低于200万股;连续20个交易日股票收盘价均低于股票面值;连续 20 个交易日股票市值均低于3亿元;连续20个交易日股东数量均低于400人;

10.优先向公募等机构配售

      公开发行后总股本不超过4亿股的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%;公开发行后总股本超过4亿股或者发行人尚未盈利的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的80%;应当安排不低于网下发行股票数量的50%优先向公募产品配售。


(四)科创板的风险与投资机会

      美国科技类企业上市平台纳斯达克,其2007年至2018年平均退市率为7.6%。而09年10月30日国内创业板首批28家上市企业中,仅爱尔眼科一家涨幅达十倍,市值从70亿涨到800亿;与之相对,金亚科技累计跌幅在90%以上。28家总市值10年中位数涨幅仅14%左右,整体呈现出少数优秀、多数平庸的特点。

      总体来看,科创板头部企业拥有巨大的成长空间和发展潜力,但科技类上市企业技术更新与迭代快、经营风险相对更高。同时相比主板,科创板上市企业退市更为严格,这都对投资者专业能力与风险承受能力都提出了更高的要求。建议具有一定专业常识的人参与科创板上市企业的投资,普通投资者应持审慎的态度。



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