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金融研究
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  • 15

    2020-06

    2020年5月权益市场分析

    一、观点摘要与解读 政策面,5月政策面主要体现在“规范、开放、改革”等几个方面。规范,国务院金融委和证监会主席均强调要坚持市场化、法治化原则,对资本市场造假行为“零容忍”;银保监会就金融资产投资企业开展资产管理业务、信托企业资金信托业务的相关问题作出规范,并就创业板首次公开发行证券发行与承销的特别规定征求意见。开放,央行、外管局取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)境内证券投资额度限制,并就资金汇出问题进行明确;央行等四部门发布《关于金融支撑粤港澳大湾区建设的意见》。改革,证监会主席强调继续推进改革和注册制,全面清理优化配套规章制度;上交所表态将研究上证综指编制方法改进方案,在科创板适时推出做市商制度,并考虑引入单次T+0交易。 ...

  • 15

    2020-06

    2020年5月债券市场分析

    一、观点摘要 货币市场方面,本月央行公开市场操作较少,政府工作报告提出要施行结构性的货币政策,引发普惠货币政策收紧担忧,叠加季节性原因,流动性边际收紧,资金价格中枢小幅抬升,但仍处低位。 ...

  • 22

    2020-05

    2020年4月权益市场分析

    一、观点摘要与解读 政策面,4月政策面主要体现在“稳基础、严监管、促发展、求创新”等几个方面。稳基础,政治局提出坚持底线思维,做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备。金融委提出发挥好资本市场枢纽作用,把支撑实体经济恢复发展放到更加突出的位置。严监管,高层提出要完善市场建设、完善投资者保护制度,严厉打击造假行为并首次行使“长臂管辖”权。促发展,证监会提出对符合条件的再融资申请加快审核,金融委也提出放松不适应发展需要的管制。创新方面4月发力较多,先后发布了创业板改革及试点注册制方案、基础设施REITs指引,并增加了3种ETF子类型。 ...

  • 22

    2020-05

    2020年4月债券市场分析

    一、观点摘要 货币市场方面,本月央行沿用宽松的货币政策,目的仍在于降低实体融资成本,在此基础上实施定向降准并超预期下调超额存款准备金率,同时下调TMLF、LPR利率,市场流动性宽松,DR001等利率指标创历史新低。 ...

  • 21

    2020-04

    2020年3月权益市场分析

    一、观点摘要与解读 政策面,3月权益市场相关政策主要体现在“夯实基础、完善制度、减负和增强主体活力”等几个方面,外资参与A股市场的权重也进一步提升。夯实基础方面,央行等六部委就中国金融基础设施统筹监管范围进行了明确。完善制度方面,沪深交易所修订规则,增加和完善存托凭证、交易异常和重大波动等处置规定。减负和增强主体活力方面,证监会按评级调降了证券企业投资者保护基金缴纳比例;将头部券商纳入并表监管试点范围,降低了风险资本计算系数;修订完善创业投资基金反向挂钩政策,简化了反向挂钩政策适用标准,并拓宽了适用主体。 ...

  • 20

    2020-04

    2020年3月债券市场分析

    一、观点摘要 货币市场方面,为平抑海外疫情对我国外需的冲击,刺激经济,本月货币政策进一步宽松,而政策核心在于通过对政策利率、超额存准率等“价”的方面定向宽松,帮助中小企业渡过难关,资金价格显著下行。 ...

  • 31

    2020-03

    2020年1-2月煤炭行业报告

    一、核心观点 1月份至2月初,“煤矿放假+疫情”冲击下,行业景气度显著下行,随后政府要求煤炭企业复工以保障民生,煤企快速复工,景气度逐渐回升。前两月行业景气度先抑后扬,整体仍处于下行趋势。 ...

  • 31

    2020-03

    2020年1-2月钢铁行业报告

    一、核心观点与行业综述 在新冠疫情影响,众多行业都受到了冲击。对于钢铁行业来说,其需求端受到的影响更甚于供给端,由于下游行业纷纷停工停产、需求呈断崖式下跌,带动1-2月钢材价格下滑、库存创历史新高,行业整体经营承压。 短期来看,大家认为成本方面铁矿石主要出口国出货量稳定,叠加下游需求及钢材库存的压力,预计成本端暂无太大压力,但需要密切关注疫情在出口国的发展趋势,如果疫情进一步蔓延进而影响主要矿石生产商开工情况,则铁矿石可能会因为供给不足而面临价格上涨压力。需求方面看,虽然短期库存高企,但随着国内疫情得到有效控制,复工复产以及扩大内需措施的落实,行业供需将恢复常态,目前价格已出现边际改善的信号。考虑新基建等的全面启动,大家认为行业供需有望维持“弱平衡”,整体不必过于悲观。 ...

  • 13

    2020-03

    2020年2月权益市场分析

    一、观点摘要与解读 政策面,2月整个经济与社会生活几乎都围绕疫情展开,在防控疫情的同时抓紧复工复产,保证经济平稳运行是主基调。政治局、国务院先后召开会议,强调加大资金投入、针对性减税降费措施、推动建设重大项目,积极的财政政策要更加积极有为、稳健的货币政策要更加灵活适度,积极扩大有效需求。要求各地制定差异化的县域防控和恢复经济社会秩序的措施,抓紧复工复产。央行也明确货币政策要勇于担当,妥善应对经济短期下行压力。证监会出台融资新规,大幅放开非公开发行的限制。对外开放稳步推进,富时罗素按计划提升中国A股纳入因子。 ...

  • 13

    2020-03

    2020年2月债券市场分析

    一、观点摘要 货币市场方面,为平稳疫情冲击下市场预期,本月央行投放了巨额流动性,同时辅以政策利率调低,释放后续降准降息预期等措施,市场流动性宽松,资金价格显著下行。 ...

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